图：分券种2022年2月末投资者持有结构情况

中央政府显然非常清楚地方债务扩张失序的风险。最近十年，采取了各种手段去控制地方政府的举债行为，在显性的地方债券上，2015年，财政部发布《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》（财预〔2015〕225号），最终形成了一套完整的地方政府债券余额管理的体制。在2017年底，中央形成了“去杠杆”政策，明确了未来五年将对财政纪律进行严厉整肃，对地方政府债务将终身追责、倒查责任，出台了《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》（中发〔2018〕27号）和《地方政府隐性债务问责办法》（中办发〔2018〕46号）。

根据这些问责机制，自2016年以来，财政部多次对很多地方政府的违规举债进行问责。

总的来说，中央财政管理部门做了很多努力，短期也一定程度抑制了地方违规举债的行为，但地方举债经营的深层次动力机制仍然没有消除。

因此，地方债务治理陷入了“债务治理——经济社会出现危机——允许债务扩张——债务水平过高——债务治理”的怪圈。

地方债务何时能走出一个健康发展的道路，这就不是一篇小文章能讨论清楚的问题了，需要从长计议。

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编辑｜刘军